Una opción es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en que quien compra la opción adquiere el derecho a ejercer lo que indica el contrato, aunque no tendrá la obligación de hacerlo. Una opción es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en que quien compra la opción adquiere el derecho a ejercer lo que indica el contrato, aunque no tendrá la obligación de hacerlo.
Los contratos de opciones se refieren a la compra o venta de activos determinados, que pueden ser acciones, índices bursátiles, bonos u otros, a los cuales se los denomina activo subyacente. Esos contratos establecen además que la operación deberá realizarse en o hasta una fecha predeterminada y a un precio fijado al momento de ser firmado el contrato (precio de ejercicio).
Para adquirir una opción de compra o de venta es necesario hacer un desembolso inicial (denominado «prima»), cuyo valor depende, fundamentalmente, del precio que tenga en el mercado el activo que es objeto del contrato, de la variabilidad de ese precio y del período de tiempo entre la fecha en que opera el contrato y la fecha en que éste vence.
Las opciones que otorgan el derecho a comprar se llaman call y las que otorgan el derecho a vender se llaman put. Adicionalmente, se llama opciones europeas a las que sólo se pueden ejercer en la fecha de ejercicio y opciones americanas a las que pueden ejercerse en cualquier momento durante la vida del contrato.
En el mercado de valores de argentina operamos opciones de tipo americanas, con vencimiento el tercer viernes de cada mes, siendo por costumbre más operados (mayor volumen) los meses pares. El último día para ejercer / comprar / vender es el día jueves inmediato anterior.
Las opciones cuentan con las siguientes características:
• Activo subyacente: activo al que se refiere el contrato.
• Fecha de ejercicio: fecha de vencimiento del derecho contenido en la opción.
• Precio de ejercicio (Strike): precio acordado para la compra/venta del activo subyacente.
• Prima: es el precio que el comprador de una opción (put o call) paga al vendedor, a cambio del derecho.
• Derechos que se adquieren con la compra de una opción: pueden ser call (derecho de compra) y put (derecho de venta).
• Tipos de opción: puede haber europeas, que sólo se ejercen en la fecha de ejercicio o americanas, para ejercerse en cualquier momento durante el contrato.
Existen, además, otros tipos más complejos de opción, las llamadas «opciones exóticas.
¿Por qué comprar un CALL?
• Se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, es más barato que la compra de acciones.
• Permite aprovechar las subidas si la acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
• Hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opción call permite aprovechar las subidas (si al final se producen) sin tener que comprar las acciones (hoy/ahora).
• Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opción, es decir, la prima.
• El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy alto. Con pequeñas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
• Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio de ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el diferencial de precio entre la opción y el precio de mercado, menos lo que pagaste al vendedor «prima» es la utilidad).
¿Por qué vender un CALL?
• El vendedor recibe la prima (el precio de la opción). A cambio, tiene la obligación de vender la acción al precio fijado (precio de ejercicio).
• En el caso de que el comprador de la opción call ejerza su opción de compra, el vendedor tiene una ganancia de la prima más la posible diferencia del precio actual y el precio estipulado.
• Una opción call puede venderse sin haberla comprado previamente.
• Permite asegurar ingresos adicionales una vez decidida la venta de las acciones.
• Se pretende vender las acciones a un precio considerado suficientemente alto y recibir, además, un ingreso extra previo. Este es el caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee por encima del precio actual de la acción en Bolsa. Si la acción llega a alcanzar ese precio, habrá que vender la acción, pero a un precio alto y, además, se habrá ingresado el valor de la opción.
• Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la opción.
• Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio de la acción.
• Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable.
¿Por qué comprar un PUT?
• Da a su poseedor el derecho –pero no la obligación- a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta.
• Se utiliza como cobertura, cuando se prevean caídas de precios en acciones que se poseen.
• Si la acción cae por debajo del precio Strike, el inversor gana dinero.
• Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la opción put).
• Se cree que hay grandes probabilidades de que el precio de la acción caiga a corto plazo, pero se piensa el valor tiene una tendencia alcista a largo plazo.
¿Por qué vender un PUT?
• Se está vendiendo un derecho por el que cobra la prima.
• Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y además con un descuento. El descuento es la prima ingresada por la venta de la opción.
• Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad, entretanto, se ingresa la prima.
In the money, At the money u Out of the money: las opciones pueden ser clasificadas por la diferencia entre el precio Strike y el precio spot.
Una de las estrategias con opciones que más se utilizan en el mercado local es la de lanzamiento cubierto con el fin de obtener una tasa de interés atractiva.
El mismo consiste en la venta de un call a un precio strike menor al precio spot con una prima que permita obtener una diferencia interesante en el caso que la opción se ejerza.
El autor es Lic. en Ciencias Empresariales y tiene un Master en Banca y Regulación Financiera. Actualmente se desempeña como Analista de bolsa en TSA Bursátil, una empresa del Grupo Transatlántica
