Cómo incide el alza en los préstamos hipotecarios y en los precios.
El dólar se disparó el miércoles y llegó a $ 19,93. La incertidumbre es inevitable: ¿Cuánto durará la fiebre por el dólar?, ¿seguirá subiendo?, ¿a quiénes beneficia la disparada?, ¿impactará en la inflación?, ¿por qué sube ahora?
A continuación, las claves para entender el destino de la divisa estadounidense en el mercado local.
Compensando el atraso cambiario
El año pasado, el dólar minorista subió un 17%. Arrancó el año a $16,16 y cerró diciembre a $18,92. Pero esa suba estuvo casi ocho puntos porcentuales por debajo de la inflación. Por eso en el mercado apostaban por una corrección del precio del dólar en el primer trimestre, que se suponía debía recuperar parte del terreno perdido ante la inflación. Sin embargo, el salto de cerca del 4% en la cotización durante este mes sorprendió a los operadores locales. Uno de los termómetros de la falta de previsión de las fuertes subas fue la corrección que experimentaron los contratos a futuro. El plazo más largo operado, mayo, se pactaba el 1 de diciembre con un dólar a $ 19,28. Pero el martes esos mismos contratos cerraron con un dólar a $ 20,53. Es decir que, en un mes y medio, la proyección para mayo de los contratos a futuro saltó $ 1,25.
La incidencia de la baja de tasas
Enero suele caracterizarse por una menor liquidez en la calle. Sin embargo, la rebaja en las tasas en pesos que emprendió desde el 9 de enero el Banco Central, empujó a inversores a buscar refugio en el dólar. Por eso la suba de los últimos días se dio en una plaza con gran cantidad de volumen negociado. El martes, por ejemplo, se negociaron en total US$ 826 millones, un 29% más que el lunes. El dólar se mueve en un contexto de alta demanda.
El peligro de que impacte en la inflación
Históricamente, cuando el dólar sube de manera brusca impacta en los precios de la economía. No sólo porque impacta en las expectativas, sino porque gran parte de la matriz industrial argentina está atravesada por componentes importados (packaging, maquinaria, accesorios, combustible). Cuando el dólar se encarece, se encarecen esos insumos y los empresarios remarcan los precios. En lo que en la jerga económica se denomina «pass-through», que se refiere al traspaso a precios de una depreciación del tipo de cambio nominal. Los factores que definen la magnitud del pass-through son la magnitud del atraso cambiario del cual se parte, el nivel de actividad, la inercia inflacionaria (cuanto más alta, mayor traspaso) y el nivel de liquidez de la economía (a mayor dinero en la calle, mayor incidencia). Los economistas advierten que la política más laxa del Banco Central aleja aún más la posibilidad de alcanzar el 15% de meta de inflación oficial. En el comunicado de política monetaria que emitió el martes, el organismo reconoció que «los indicadores de alta frecuencia presentan signos mixtos». Para los privados la inflación rozará el 2% en enero y hablan de un piso del 2,5% para febrero.
El impacto en los créditos hipotecarios
El nuevo salto de la divisa complica nuevamente a aquellos que tienen adjudicado un crédito cambiario. La capacidad de compra en pesos disminuye al son de cada centavo que sube la divisa estadounidense. Es que el banco presta en pesos para comprar inmuebles que cotizan en dólares. La única salida para evitar sorpresas es, una vez logrado el crédito, buscar refugio en contratos de futuro. Pero el precio de no quedar atado a riesgos cambiarios no es barato: encarece cerca de un 3% la operación de compra.
Los ganadores
El sector exportador es el gran beneficiado con la suba. Son los empresarios que se quejaron durante 2017 del atraso cambiario. Esa situación se refleja en el profundo deterioro de la balanza comercial. Por el dólar barato, las mayores importaciones, el repunte de la actividad y por el retraso de las exportaciones del complejo sojero y un deterioro de los precios de exportación, en 2017 el déficit comercial alcanzó el récord de US$ 8.471 millones de dólares, de acuerdo a las cifras del INDEC. En 2016, el saldo comercial había sido positivo en US$ 1.969 millones.
