Conociendo los bonos: el BODEN 2015 (RO15)

En esta oportunidad vamos a hablar del BODEN 2015, uno de los bonos más representativos de la primera década del siglo XXI. De hecho este título fue el primero emitido por el Estado Nacional con posterioridad al canje de deuda efectuado en el año 2005 y por lo tanto se convirtió en la primera salida al mercado internacional importante desde el default. De hecho, esta salida no fue fácil y le tomó al gobierno dos licitaciones para poder colocarlos ya que la primera, efectuada el 21 de septiembre de 2005 quedó desierta porque los inversores solicitaban una tasa demasiado elevada. La segunda, que se llevó a cabo el 31 de octubre de ese mismo año, permitió al gobierno colocar aproximadamente 630 millones de dólares a una tasa del 8,75%.

Hoy en día, vencido el BODEN 2012, el bono que nos ocupa es uno de los más importantes y negociados del mercado. La razón de esto es que es un bono con una gran liquidez, relativamente corto ya que vence en menos de 3 años, que paga intereses altos y por sobre todas las cosas que está emitido en dólares, lo que le permite al inversor recibir dólares con cada pago de servicios.

Algo a destacar es que si bien el BODEN 2015 está emitido en dólares, puede negociarse tanto en esa moneda como en pesos en la Bolsa de Comercio. Esto último, tiene una parte positiva que es permitirle a los inversores hacerse de dólares con pesos. La parte negativa sin embargo es que la tasa de cambio es mucho mayor que la del dólar oficial, aunque menor que la del dólar blue. Vamos a tratar de ilustrarlo con un ejemplo.

Si tomamos los datos del 18/01/2013 vemos que el RO15 (tal la sigla de este bono para la negociación en pesos) valía $652,5.- Mientras que si miramos el RO15D (la sigla para la negociación en dólares) valía USD 92,95.- Si uno compra el bono en pesos y lo vende en dólares, por cada $652 recibirá USD 92,95.- Esto implica que cada dólar le terminará costando $7,02 aproximadamente, lo cual es más alto que el oficial ($5), pero menor que el blue ($7,50).[1] Es el que denominamos “Dólar Bonos”. Ante la duda y para evitar malentendidos, aclaramos que este es un mecanismo perfectamente legal para hacerse de dólares, aunque más caro.

Este hecho comentado en el párrafo anterior no es menor y es lo que ha impulsado mucho la negociación de todos los bonos en dólares y especialmente de éste. Es lo que explica además que este bono tenga un rendimiento para el inversor de tan sólo el 3,35% en pesos. Los inversores lo buscan, no por el rendimiento que les generará sino porque es una forma de hacerse de dólares billete que hoy no pueden conseguirse por otro camino. Entonces al haber mucha demanda y poca oferta el precio sube.

Desde la imposición en octubre de 2011 del cepo cambiario, la brecha entre el dólar oficial ha ido incrementándose teniendo su valor máximo en estos días. Es de esperar entonces que los bonos del Estado Nacional hayan replicado bastante bien el valor del dólar paralelo y que en consecuencia su valor haya ido en total crecimiento. Si miramos los precios históricos desde ese momento vemos que a fines de octubre cotizaba a $456; a fines de junio 2012 ya cotizaba a $511, un 12% y eso que había pagado intereses en ese período; a fines del 2012 cotizaba $616 y en los primeros 15 días de enero 2013, debido a la escalada del dólar blue su valor era de $653. Es decir que entre octubre de 2011 y enero de 2013, en apenas 14 meses, aumentó su valor en un 43% y además los inversores recibieron USD 7 por cada 100 que habían comprado en concepto de intereses. Una buena inversión sin duda.  

 Fuente: Elaboración propia en función de la cotización de cierre del RO15 en la BCBA.

Seguidamente detallamos las características más relevantes.

Desde Rosario Finanzas (www.rosariofinanzas.com.ar) esperamos que esta información te sea de utilidad y te ayudemos a despejar las dudas que podías tener sobre este bono.

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