Resumen semanal
La semana en el mercado físico de granos de la Bolsa de Comercio de Rosario terminó con un mercado con poca actividad y precios que no lograron motivar a los vendedores para anotar negocios. En el mercado de referencia de Chicago los resultados finales de agosto para todos los productos negociados fueron negativos. En el caso del maíz la baja mensual fue de 7,7%. Lo mismo sucedió con los precios del trigo y de la soja, con pérdidas acumuladas del 13,5 y del 6,3%, respectivamente.
El repunte de los precios del maíz llegó tras cuatro ruedas bajistas consecutivas y luego de que la posición más cercana perforara los 130 usd/t. Los contratos septiembre y diciembre del maíz subieron 5,02 y 4,82 usd/t. y los precios fueron de 134,74 y de 140,84 usd/t. en Chicago. El cereal acumuló una pérdida mensual del 7.7% desde los 145,96 usd/t. en la última rueda de julio.
En el caso del trigo para Chicago el balance mensual cayó un 13,5 y un 13,9%, desde los 174,35 y los 174,44 usd/t. al final de julio, en Chicago y Kansas respectivamente.
Los contratos septiembre y noviembre de la soja en Chicago subieron 2,11 y 1,56 usd/t. y cotizaron 346,13 y de 348,88 usd/t. En el balance semanal, estas posiciones ganaron un 0.08 y un 0.53% contra los precios de una semana atrás de 345,85 y de 347,05 usd/t.
El dólar esta semana terminó en 1:17.10 usd/ars. contra 17.19 usd/ars. el viernes pasado. El precio de la soja estuvo entre 4.250 y 4.300 ars/t. y hacia el final de la semana se pagó 4.330 ars/t. y hubo varios compradores activos en el recinto de operaciones. Es claro y cada día se refleja más en las operaciones que por debajo de 4.300 ars/t. la oferta desaparece por completo y es muy difícil cerrar nuevos negocios. La oferta sigue en 4.350 ars/t. Los márgenes de molienda para la industria lo estimamos en 8 usd/t. para septiembre y 10 usd/t. para octubre. El dólar se apreció frente a otras monedas fuertes en +0.2% El real se apreció frente al dólar 0.2% y cotizó 3.140 R$/usd
La descarga de camiones de soja en la zona de up-river estuvo en una descarga diaria promedio de 1.750 camiones contra 2.057 camiones la semana anterior.
Durante la semana se pagó 253 usd/t. y no descartamos que haya valido hasta 255 usd/t. por soja nueva. Para la soja nueva los márgenes de la industria están a niveles de 18/19 usd/t. La semana que pasó se comenzaron a ver negocios a fijar precio con soja sustentable y las bonificaciones se encuentran entre 2/3 usd/t. Este es bueno y da la impresión que la demanda va a estar activa en mercado.
Según datos de Agroindustria al 23 de agosto, las ventas de soja 2016/2017 alcanzan a un 56.99% contra 60.6% un año atrás con un acumulado de 32.7 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 25.1 millones de toneladas, un 43.8% contra 50.5% un año atrás.
Las fuertes precipitaciones registradas en la provincia de Buenos Aires que generaron el colapso de la Cuenca del Salado -desde la desembocadura en la bahía de Samborombón extendiéndose hasta las zonas de La Pampa y sur de Córdoba- generan grandes pérdidas en la producción agropecuaria y ganadera: hay 8 millones de hectáreas comprometidas y peligra el 25% de la agricultura y el 26% de la ganadería, según un informe de la Confederación de Asociaciones Rurales de Buenos Aires y La Pampa (Carbap) a partir de un relevamiento de imágenes satelitales de la última semana.
En ese marco, la Carbap informó que a poco más 20 días de comenzar la siembra gruesa 2017/2018 en la llanura pampeana, «la situación es desesperante» y que prácticamente toda la cuenca del Salado se encuentra «en graves problemas hídricos producto de las elevadas precipitaciones del 2017».
El informe sostiene que hay más de 5,5 millones de hectáreas inundadas y al menos 2,5 millones de hectáreas afectadas indirectamente, ya sea por problemas de acceso o napas altas y falta de piso. En promedio más del 25% de la producción agrícola nacional se encuentra en la zona , siendo el maíz con el 30% de la superficie potencial el que podría verse más perjudicado.
Durante el primer semestre de 2017 se exportaron desde Argentina 12,3 millones de toneladas de soja y sus derivados, representando una caída del 43% frente a igual período de 2016. En términos absolutos la contracción de las ventas al exterior fue de 9,2 millones de toneladas, retornando a niveles similares a los registrados en 2013 y 2014. La menor producción de soja en la campaña 2016/2017 sumado a demoras en la cosecha y en las ventas por parte de los productores, son alguno de los factores que explican la situación.
Los productos más afectados fueron harina de soja, con una caída de 6 millones de toneladas frente al primer semestre de 2016, y aceite de soja, con una disminución de 2,2 millones de toneladas. Sin embargo, parte del aceite ha sido redirigido a la producción y exportación de biodiesel, cuyas exportaciones aumentaron 26% entre enero y junio de 2017, logrando el mayor registro de los últimos 6 años. El fuerte incremento de los aranceles realizado por Estados Unidos a las importaciones de biodiesel desde nuestro país enciende una luz de alerta a los actores ligados al complejo sojero, por su posible impacto sobre la dinámica de la actividad durante el segundo semestre. Asimismo, es necesario destacar que las exportaciones de soja y sus derivados son las que más divisas aportan a la balanza comercial de nuestro país.
Las exportaciones de soja de Brasil a China aumentaron un 30% en julio en comparación con el mismo mes de 2016. Según datos oficiales brasileños, China importó un total de 10,08 millones de toneladas, un 27,7% o 7,63 millones de toneladas provenientes de Brasil. Los demás proveedores más importantes del mes fueron Argentina (1,47 millones de toneladas), seguido de Estados Unidos (499.920 toneladas) y Uruguay (397.960 toneladas). En los primeros seis meses de 2017, China importó un total de 54,88 millones de toneladas métricas de la oleaginosa con 30,83 millones de toneladas procedentes de Brasil.
Asociación Nacional de los Exportadores de Cereales (ANEC) estimó las exportaciones brasileñas en agosto en soja en 5.7 millones de toneladas y un acumulado de 2017 en 57.6 millones de toneladas y proyecta a también para 2017 completo exportaciones de soja por 62.0 millones de toneladas. El Ministerio de Comercio Exterior de Brasil estimó las exportaciones de soja durante agosto en 5.95 millones de toneladas contra 6.95 millones de toneladas en julio y 3.81 millones de toneladas en agosto16.
El 10 de agosto, el USDA dejó sin cambios su proyección de la cosecha de soja de Brasil a un récord de 114.0 MMT. Además, USDA dejó su proyección para las exportaciones de la campaña local (febrero-enero) sin cambios a un récord de 63,2 MMT. Para la semana del 19 de agosto al 25 de agosto, Brasil exportó 776.000 TM de soja. Eso es mucho menos que la semana pasada 1.276 MMT, pero muy por encima de los 256.000 MMT del año pasado. Los compromisos de exportación de soja de Brasil (embarques hasta la fecha, embarcaciones de carga o espera y embarcaciones a llegar) se estimaron en 59,5 MMT. Eso es un récord para esta fecha y 9,78 MMT más que hace un año.
La siembra de soja 2017/2018 en Paraná en Brasil, el segundo estado productor de la oleaginosa de Brasil, avanzará sobre áreas de maíz y alcanzará un récord de 5,4 millones de hectáreas, con lo que quedará un 3% arriba del área implantada en el ciclo 2016/2017, según estimó ayer el Departamento de Economía Rural (Deral), en su primera proyección para la nueva campaña.
Por el lado del maíz se negoció entre 2.300 ars/t. con entrega contractual. Con descarga inmediata se pagó entre 2.250 ars/t. y hasta 2.300 ars/t con descarga. En reserva durante la semana se llegó a pagar hasta 2.400 ars/t. con descarga y con pago. Hay que seguir atentamente a los compradores más necesitados con la entrega del cereal. El line-up de maíz al 28 de agosto llega a 1.22 millones de toneladas.
Pasando al próximo año, por el cereal con entrega desde marzo a abril se pagó 145 usd/t, cayendo a 140 usd/t descarga junio/julio. En reserva se llegó a pagar hasta 142 usd/t. con entrega julio 2018.
Los abundantes stocks de maíz EE.UU. de cosecha vieja y las expectativas de una gran cosecha nueva en los próximos meses podrían impulsar las entregas del primer día contra los contratos de futuros de maíz de septiembre de CBOT.
La Bolsa de Cereales de Buenos Aires la semana pasada dijo que los rendimientos de los cuadros cosechados durante la última semana, se encuentran igual o algo por encima de las expectativas iniciales. Gran parte de los lotes remanentes se ubican en las provincias de Córdoba, Bs. As. y La Pampa en sectores del terreno con problemas de falta de piso. Frente a este panorama se mantiene la proyección de producción en 39.000.000 de toneladas para el ciclo 2016/17. La cosecha registró un progreso intersemanal de 4,2 %, elevando el área cosechada al 93,6 % de la superficie apta a nivel nacional. El rinde medio nacional se ubica a la fecha en 8,07 Ton/Ha, marcando una reducción intersemanal de 0,2 qq/Ha. La producción parcial en chacra ha llegado a la fecha a las 36,7 millones de toneladas.
Según datos de Agroindustria al 23 de agosto, las ventas de maíz 2016/2017 alcanzan a un 55.7% contra 57.4% una año atrás, con un acumulado de 21.7 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 19.1 millones de toneladas, un 48.9% contra 54.7% el año pasado.
Esta semana en el mercado local se conocieron negocios de trigo se negoció en 2.600 ars/t. en condición contractual y se pagó hasta 2.650 ars/t. con entrega sept./oct. y se pagó 153 usd/t. con entrega en diciembre 2017.
En tanto para el año 2018, por trigo con entrega en enero la oferta se ubicó en 154 usd/t. y 155 usd/t. con entrega en febrero.
La Bolsa de Cereales de Buenos Aires dio por finalizada la siembra de trigo para el ciclo 2017/18 luego de registrarse las últimas implantaciones de lotes tardíos en el Sudeste de Buenos Aires. Los excesos hídricos que provocaron anegamientos e inundaciones en Buenos Aires, La Pampa, sur de Santa Fe y sur de Córdoba durante gran parte de la ventana óptima de siembra del cereal, provocaron una disminución de 150.000 hectáreas sobre la primera estimación de área al inicio de la campaña (5,5 MHas). Sin embargo, el cereal logró una expansión del 4,9 % en comparación al ciclo previo, gracias a las buenas condiciones climáticas que registró el norte argentino y que permitió compensar en parte las pérdidas en los sectores más afectados del centro y sur agrícola nacional. En cuanto al estado hídrico de los lotes, aún se mantiene una condición de exceso hídrico en gran parte del país que continúa afectando el crecimiento y desarrollo de los lotes implantados. El 34 % de las 5.350.000 hectáreas incorporadas presenta una condición de exceso de humedad, mientras otro 32 % mantiene un estado hídrico óptimo y un 15 % adecuado. A su vez, un 19 % del cereal implantado transita su ciclo fenológico bajo una condición de humedad regular a sequía, concentrado principalmente sobre las regiones NOA y Centro-Norte de Córdoba
Según datos de Agroindustria al 23 de agosto, las ventas de trigo 2016/2017 alcanzan a un 96.7% contra 84.8% una año atrás, con un acumulado de 15.7 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 15.2 millones de toneladas, un 93.4% contra 83% el año pasado.
Para la campaña 2017/2018 según datos de Agroindustria en trigo se llevan vendidos 3.1 millones de toneladas y un farmer selling en 2.76 millones de toneladas, un 15.8% contra 4.7% el año pasado.
Egipto, el mayor comprador de trigo del mundo, permitirá que los envíos de trigo lleguen a un nivel de humedad de hasta un 13,5% durante nueve meses adicionales, anunció el jueves el Ministerio de Comercio, extendiendo un límite superior que expiraría. El límite de humedad más alto se aplica a todos los orígenes, pero ha favorecido en el pasado el trigo francés, ya que puede luchar para cumplir con el techo del 13%.
IKAR, consultora líder en agricultura en Rusia, subió sus estimaciones para la producción de trigo del país y las exportaciones a 81-84 millones de toneladas y 31-33 millones de toneladas, respectivamente. También subió las estimaciones totales de producción de cereales de Rusia y las exportaciones de granos a 131-134 millones de toneladas y 41,5-44,0 millones de toneladas. La estimación previa de la cosecha de trigo de Rusia 2017 fue en 79-82 millones de toneladas y las exportaciones a 30-32 millones de toneladas
La consultora StatsCan estimó la producción de trigo 2017 de Canadá en 25.54 millones de toneladas contra 26.2 millones de toneladas proyectadas por los analistas. Durante 2016 la producción fue de 31.73 millones de toneladas que fue la más baja en 6 años. En el caso de la Cebada la estimación de producción fue de 7.21 millones de toneladas contra 8.78 millones de toneladas en 2016. La producción de Maíz en cambio superaría levemente a la de 2016 con 13.64MTn vs 13.19MTn.
Para el girasol se estima un crecimiento de área de un 6% a 1.8 millones de hectáreas contra 1.7 millones de hectáreas la campaña 2016/17. En el centro norte santafesino, el Sistema de Estimaciones Agrícolas (SEA) de la Bolsa de Comercio de Santa Fe y el Ministerio de la Producción de esa provincia proyectan que la siembra podría crecer entre un 8% y un 10% esta campaña y alcanzar las 120.000 hectáreas.
Luego de registrarse un avance intersemanal de 7,8 puntos porcentuales, el progreso nacional de siembra de girasol alcanzó el 26,3 % de las 1.800.000 hectáreas proyectadas para la campaña en curso estimó la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. En números absolutos ya se han logrado implantar más de 470.000 hectáreas concentradas principalmente en el centro de Chaco y norte de Santa Fe. Asimismo, se relevaron las primeras siembras tempranas en el Centro-Este de Entre Ríos y Corrientes, mientras que las labores también continúan avanzando a paso más lento en el Centro-Norte de Córdoba y Núcleo Norte. Sobre el NEA la siembra avanzó a paso firme durante los últimos días y ya se habría implantado el 90 % del área estimada para la presente campaña, restando la incorporación de lotes tardíos sobre el sudoeste de Chaco
Las empresas exportadoras de cereales, oleaginosas y derivados liquidaron unos u$s 382 millones la semana pasada, un Reuter menos que lo ingresado en los cinco días hábiles previos, según datos de la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC).
En el promedio diario, se produjo una baja del 20,5% a u$s 95,5 millones en la semana corta por el feriado del 21 de agosto, en comparación con los cinco días previos. Sucedió en un contexto de caída del dólar.
La fuerte baja se produjo en sintonía con el mercado cambiario, donde el dólar retrocedió nueve centavos para terminar a $ 17,51 presionado por las altas tasas en pesos. En términos interanuales, los ingresos cayeron un 30,3% tomando como referencia que -en similar semana de 2016- el sector liquidó u$s 548,5 millones. El acumulado anual se ubica en los u$s 15.384 millones, un 10% menos interanual.
La balanza comercial con Brasil arrojó un déficit de 776 millones de dólares en agosto, un nivel récord para ese mes, lo que aumenta las posibilidades de cerrar el año con un saldo negativo de 7.000 millones con el país vecino, según un informe de Abeceb.
Entre enero y agosto, la balanza arrojó un saldo deficitario de 5.286 millones de dólares, 75% por encima del valor registrado en el mismo periodo de 2016. «Estos valores consolidan el escenario de un déficit comercial bilateral superior a los 7.000 millones de dólares» para todo el año, advirtió la consultora.
El saldo comercial bilateral volvió a registrar un déficit record para un mes de agosto, con un valor de 776 millones de dólares. En su habitual informe mensual, la entidad dijo que «los datos del comercio bilateral de agosto volvieron a reflejar un fuerte aumento de las importaciones argentinas, y una dinámica positiva pero moderada de las exportaciones a Brasil».
Los fondos no-comerciales en CBOT al 29 de agosto en Soja su posición vendida se encuentra en -65.858 contra -56.122 semana pasada con una liquidación de contratos por -9.735. En el caso del Maíz, la posición vendida en -108.787 contra -81.729 semana anterior (-27.059). En Trigo en el mercado de referencia en Chicago su posición vendida en -99.743 contra -96.112 semana anterior (-3.631).
Recomendaciones comerciales soja y maíz
Soja
La demanda proveniente por parte de China principalmente, reacomodamiento de fondos al nuevo informe y la volatilidad del mercado climático permitió recuperar parte del terreno perdido. De todas formas, si miramos la presión de oferta continúa siendo marcada, por lo tanto vemos este rebote de precio como una nueva oportunidad para cerrar parcialmente coberturas de venta.
Las tasas implícitas de los contratos soja continúan bajando (4% y 5% anual noviembre y enero respectivamente) mientras que las tasas Lebacs siguen firmes sobre valores que van desde 25 a 27,5% según plazo.
Bajo este panorama recomendamos vender dispo y colocar en mercado de capitales, por ejemplo en Lebcas, de esta manera, se podrían obtener los siguientes precios:
$5218 a mayo (vs 4.845 con operatoria en derivados agro y dólar)
$4.628 (Vs, $4.560 con operatoria en derivado agro y dólar)
ROLAR Posiciones PUT
Por otro lado, para quienes posean en cartera estrategias de piso (PUT comprado) recomendamos rolar a Strike más elevados, aprovechando el abaratamiento de las mismas a partir de la suba y posicionándonos mejor ante una potencial corrección bajista.
Maíz
Si bien en soja ya dejamos de ver las fenomenales tasas en futuros, todavía en maíz, si bien comenzaron a morigerarse, todavía se mantienen en niveles más que interesantes, tanto para el cierre de cobertura parcial como para la captación de tasa con compra spot/venta Futuro:
A esto se le suma las tasas de los contratos de futuro de dólar, que ascendieron para ubicarse entre un 24% y un 27% según la posición. De esta forma, la combinación de armos contratos nos arroja los siguientes precios:
Recordemos que estos precios ya tienen descontados las comisiones promedios de agentes y SGR en su caso.
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