El índice Merval estaba en menos de 29.000 puntos a fin de abril y ayer superó los 40.000. Además, que hay detrás de la caída del riesgo país
Pocos hubieran apostado a un salto de precios de los activos argentinos como se produjo en el último mes y medio. El mercado pasó del pánico luego de Semana Santa a un clima de euforia prácticamente sin términos intermedios. El resultado es que el índice Merval que agrupa a las acciones líderes subió más de 40% en apenas 45 días, mientras que el riesgo país bajó de 1.000 a 832 puntos. Son niveles que todavía reflejan mucha incertidumbre, pero al mismo tiempo alguna expectativa de mejoría por delante.
¿Qué hay detrás de semejante rally en los activos financieros? Hay varios motivos que pueden distinguirse detrás del entusiasmo inversor. Y probablemente sea la mezcla de algunos o de todos los 5 puntos mencionados a continuación:
- Bajar drásticamente la volatilidad del tipo de cambio fue lo que permitió el arranque de la racha alcista
La mejora de los activos financieros desde fines de abril coincidió con el acuerdo alcanzado con el FMI para permitirle al Banco Central vender reservas en el mercado cambiario sin necesidad de respetar la «zona de no intervención». Por ahora, la amenaza surtió efecto y el BCRA no precisó hacerlo, ayudado además por la mayor liquidación de divisas del agro. Un dólar estable ayuda a bajar la inflación y por ende a recuperar más rápido poder adquisitivo, algo que es muy valorado por los inversores.
- El entusiasmo generado por el «efecto Pichetto»
La decisión de Mauricio Macri de ofrecerle la candidatura a la vicepresidencia al jefe del bloque de senadores justicialista gatilló una suba casi inmediata de 20% en las principales acciones en apenas dos jornadas. El entusiasmo inversor también hizo caer al dólar y disparó una baja del riesgo país. Los mercados leyeron la jugada como una muestra de la mayor gobernabilidad que tendrá el Gobierno en un segundo mandato si consigue la reelección, al incorporar la «pata» peronista. Pero además, al consolidar la mejora de los activos financieros, provoca también un impacto favorable en las expectativas económicas que en los próximos meses favorece al oficialismo. Los inversores apuestan a una victoria del actual Presidente.
- El kirchnerismo va con una fórmula más «edulcorada»
Los mercados tomaron favorablemente la designación de Alberto Fernández como candidato a presidente, mientras que Cristina quedó en el segundo lugar. Fue interpretado como un paso hacia una mayor moderación, ya que el ex jefe de Gabinete de Néstor Kirchner tendría mayor capacidad de diálogo con distintos sectores políticos y eventualmente también con inversores internacionales. Tras un primer día de dudas, el mercado se volvió mucho más positivo y el rally de acciones comenzó a tomar más velocidad. Algunos también leyeron esta mejoría como un festejo de los inversores ante una fórmula menos competitiva por parte del kirchnerismo. Por el momento, no obstante, está lejos de verificarse ese fenómeno, ya que la presencia de Alberto no le habría restado votos. De todas formas, hay serias dudas en el «círculo rojo» sobre el verdadero margen de maniobra que tendría su eventual presidencia.
- Los mercados internacionales juegan a favor
Luego de algunas jornadas de zozobra por el aumento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China por la denominada «guerra de tarifas», la calma volvió rápidamente a los mercados. Ahora incluso se especula con una próxima baja de tasas de interés en Estados Unidos por parte de la FED como una manera de aliviar aquel impacto. Se estima que la disminución podría llegar en septiembre. Al menos en el corto plazo, esto provocó una mayor búsqueda de activos de riesgo por parte de los inversores, lo que beneficia a activos de países emergentes. Las acciones y bonos argentinos pudieron capitalizar ese mejor momento y la rueda de ayer fue un caso claro: la fuerte suba de Wall Street permitió nuevas subas de hasta 4% en acciones líderes, mientras que el dólar retrocedió casi 50 centavos.
- Los precios estaban demasiado deprimidos
El rebote es bastante impresionante, pero hay que ponerlo en perspectiva. Luego de la suba, las acciones siguen valiendo menos de la mitad o en algunos casos la tercera parte de lo que costaban hace un año. Es decir, la pérdida de valor provocada por la devaluación ha sido enorme y el camino de la recuperación aún es muy largo. Por lo tanto, para los que ven una oportunidad en activos argentinos, comprar barato aún en un escenario de elevada incertidumbre electoral tiene sentido. Pero al mismo tiempo, los brokers reconocen que en caso de producirse alguna crisis de confianza por los resultados de las PASO, los precios podrían sufrir un brusco descenso, quizás más rápido incluso que lo que los llevó a crecer alrededor de 40%.
