Las elecciones mueven las bolsas latinoamericanas: la historia muestra que la anticipación es clave

Las elecciones presidenciales en América Latina tienen un impacto palpable en los mercados bursátiles, pero la historia reciente, analizada a través de ETFs como ARGT para Argentina, ECH para Chile y EWZ para Brasil, sugiere que el movimiento más fuerte no se produce el día de la elección. En cambio, el mercado bursátil tiende a ajustarse significativamente *antes* de que el resultado sea definitivo, anticipando cambios en la relación con el capital privado, la política fiscal y el rumbo económico general.

Este patrón se observa claramente en Argentina. En 2015, durante los seis meses previos a la primera vuelta que llevó a Mauricio Macri a la presidencia, el ETF ARGT cayó un 15,69%, reflejando la incertidumbre y la expectativa de continuidad kirchnerista. El mercado comenzó a reaccionar positivamente cuando las encuestas mostraron una reducción en la brecha entre los candidatos, indicando una mayor probabilidad de un balotaje y una eventual transición hacia políticas más favorables. La reacción más fuerte se dio tras la primera vuelta, con un aumento del ARGT del 5,17% al día siguiente de que se confirmara el balotaje.

En 2023, el comportamiento fue aún más extremo. El mercado penalizó la posibilidad de continuidad bajo Sergio Massa, con el ARGT desplomándose un 17,7% en los tres meses previos a octubre. El triunfo de Javier Milei en la segunda vuelta provocó un avance del ETF del 11,6% en una sola sesión, evidenciando que el mercado ya había descontado gran parte del escenario adverso y celebró la eliminación de ese riesgo.

Los analistas de Casa de Bolsa, Harold Rubio y Omar Suárez, concluyen que "el mercado anticipa más de lo que reacciona". El castigo se concentra cuando la continuidad parece probable, y el quiebre ocurre cuando la ruptura se vuelve creíble. La confirmación electoral, en muchos casos, solo acelera un proceso ya en marcha, con una toma de utilidades posterior al rally inicial.