Por Invecq Consultora Económica.
Durante la semana continuó el debate y las acciones políticas, tanto desde el oficialismo como desde la oposición, con respecto a los cambios tarifarios. Por un lado, los gobiernos de la provincia de Buenos Aires y de CABA anunciaron eliminaciones de impuestos sobre las facturas de los servicios públicos con el objetivo de reducir el impacto sobre los consumidores. Por otro lado, la oposición intentó nuevamente llevar a cabo una sesión especial en la Cámara de Diputados para retrotraer y congelar las tarifas hasta el año 2019, pero no contaron con los votos necesarios para avanzar con el proyecto. Por otro lado, se conoció un cambio en el equipo económico: a partir de agosto, Sebastián Galiani (actual Secretario de Política Económica) no continuará en su cargo.
Con respecto a la economía real, se conocieron algunos datos interesantes sobre la evolución de la actividad agregada y de algunos sectores en particular. El INDEC informó que en el mes de febrero la economía tuvo una expansión del 5,1% interanual, aunque el dato fue acompañado por una variación desestacionalizada mensual del -0,2%. Esto indica que no es esperable una tasa interanual para el resto del año de tal magnitud, sino que estará en niveles más bajos: de entre el 2,5% y el 3%. A su vez, la actividad industrial creció un 3% interanual, según FIEL, y acumula una expansión del 3,9% en el primer trimestre del año. La recuperación económica de Brasil es, sin dudas, un factor clave para esta dinámica. Otro sector que comienza a mostrar números algo más alentadores es el de la energía. Durante el primer bimestre del año la producción de gas registró una tasa de variación positiva (3,5%), luego de varios años en terreno negativo; a su vez, la producción de petróleo aún no logra registros positivos, pero comienza a recortar la caída: en el mismo período tuvo una reducción de solo -0,8% y se estima que terminará el año en recuperación. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires, por su parte, informó que se estima que la superficie destinada al cultivo de trigo (cuya siembra comienza en pocas semanas) tendría un crecimiento interanual del 3,5%. La industria del vino, una de las economías regionales más importantes del país, continúa en una tendencia negativa. El INV informó que, durante el primer trimestre del año, las ventas internas en cantidades cayeron 1% mientras que las exportaciones lo hicieron en 1,8%.
El Ministerio de Trabajo publicó nuevos datos de empleo registrado. Los mismos indican un crecimiento del empleo privado asalariado del 0,1% mensual desestacionalizado y del 1,3% interanual en febrero. Sin embargo, el empleo total registró una caída (-0,1%) respecto de enero como consecuencia de una reducción del 0,5% mensual en el empleo público. Esto podría ser interpretado de forma negativa, sin embargo, ante el exceso en el crecimiento del empleo público durante los últimos años, creemos que es una corrección necesaria y positiva en el mediano plazo, tanto para las cuentas públicas como para el mercado laboral en su conjunto.
Para el frente financiero también fue una semana con mucho movimiento. El Banco Central sacrificó unos 2.000 millones de dólares de sus reservas internacionales para hacer frente a una demanda de dólares muy fuerte por parte del sector privado. Este incremento de la demanda por la divisa responde principalmente a dos factores: por un lado, la tasa de los bonos de EEUU continúa subiendo y ya perforó el 3%, lo que representa un rendimiento cada vez más interesante para los inversores globales en un escenario de menor riesgo que el de Argentina; por el otro, el factor interno vinculado a las nuevas reglamentaciones tributarias que dieron fin a la exención de impuestos con la que gozaban los inversores extranjeros sobre sus tenencias de Lebacs. Ambos elementos dieron lugar a una semana caracterizada por el rebalanceo de carteras que, sin la intervención del BCRA, hubiera llevado el tipo de cambio a niveles incompatibles con el escenario desinflacionario que busca la autoridad monetaria para el resto del año.
