Resumen semanal
La semana comenzó con un feriado en EE.UU. y con la tranquilidad que llevan los días sin mercado de referencia. El viernes terminó con pocos negocios luego de una semana muy activa en soja con mucho volumen negociado a 4.400 ars/t. La soja en Chicago presionó a la baja a las ofertas el viernes en el recinto de la Bolsa de Comercio de Rosario, mientras que los cereales se mantuvieron estables en sus cotizaciones.
La soja ganó un 1,5% en la semana a 351,46 usd/t. en Chicago, pese a haber caído un 0,7% el viernes, en el mercado de Chicago. En tanto, el maíz avanzó un 1,3% a 135,53 usd/t. y el trigo descendió un 1,6% a 152,03 usd/t. en los últimos cinco días.
El maíz y la soja subieron en la semana que terminó el viernes ayudado por riesgos climáticos y la demanda china pero el trigo se replegó levemente. Los precios ya integraron el factor de que las cosechas serán abundantes y el mercado está prestando ahora atención a la demanda, remarcó Dewey Strickler de la firma Ag Watch Market Advisors.
En Chicago los contratos cerraron dispares. La soja ajusta en baja por toma de ganancias luego de una sesión volátil. La soja temprano en el día estuvo apoyada por la fuerte demanda que proviene de China, arrojando datos de importaciones record mes a mes. El maíz de EE.UU ajusta en leve alza producto de compras técnicas. El trigo ajusta el día casi sin cambios/en leve alza producto de coberturas de posiciones cortas.
«Esto es lo que, sin duda, pasa con el maíz cuya producción mundial parece haber alcanzado su pico máximo y la demanda sigue aumentando», explicó.
La llegada del poderoso huracán Irma al estado de Florida con rumbo a Georgia y a Carolina del Sur este fin de semana podría afectar las plantaciones al sur de la principal zona de producción de maíz (Corn Belt). La soja, en tanto, enfrenta el riesgo de heladas precoces y eso sostiene su precio. La oleaginosa también está estimulada por el gran incremento de los embarques a China. La preocupación de los traders está dada en que el huracán pueda traer problemas logísticos.
El dólar esta semana terminó en 1:17.10 usd/ars. contra 17.10 usd/ars. el viernes pasado. El precio de la soja estuvo entre 4.300 y 4.350 ars/t. y a mediados de la semana se pagó 4.400 ars/t. y se dispararon las ventas. Se estiman negociadas más de 1.2 millones de toneladas. Luego el mercado se enfrió y tiene que ver con los márgenes de molienda y la falta de espacio de las fábricas para la recepción de la mercadería.
El martes 12 de septiembre el USDA publicará su tradicional informe mensual de oferta y demanda mundial (WASDE). (ver información actualizada en Recomendaciones comerciales)
Los márgenes de molienda para la industria lo estimamos en 6/7 usd/t. para septiembre y 8/9 usd/t. para octubre. El dólar se depreció frente a otras monedas fuertes, DXY (-0.35%). El real se apreció frente al dólar 0.15% y cotiza 3.094 R$/usd
La descarga de camiones de soja en la zona de up-river estuvo en una descarga diaria promedio de 1850 camiones contra 1.750 camiones la semana pasada contra 2.057 camiones hace tres semanas.
Durante la semana se pagó 258 usd/t. y también se negoció a 259/260 usd/t. por soja nueva. Para la soja nueva los márgenes de la industria están a niveles de 17/18 usd/t. La semana que pasó se comenzaron a ver negocios a fijar precio con soja sustentable y las bonificaciones se encuentran entre 2/3 usd/t. Existen dudas con respecto a los negocios a fijar por mercado comprador para la nueva campaña. Todavía no está claro si se va a comprar con algún descuento teniendo en cuenta la quita progresiva de retenciones en orden de medio punto por mes. A mayo acumularía una quita de 2 puntos y medio.
El espaldarazo que las urnas le dieron al oficialismo el pasado 13 de agosto se tradujo en el mercado en: una fuerte baja del riesgo país (se hundió más de 14% a mínimos en 16 meses); una caída del dólar (-2,5% a niveles de $17,50, desde el récord de $18,01); un descenso en el tipo de cambio esperado para fin de año (pasó de $19,30 a $18,45 en el Rofex); subas de hasta 8% en bonos largos en dólares; un rally alcista del índice Merval (saltó más de 15% en moneda dura).
Según datos de Agroindustria al 30 de agosto, las ventas de soja 2016/2017 alcanzan a un 58.26% contra 61.2% un año atrás con un acumulado de 33.49 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 26.1 millones de toneladas, un 45.42% contra 51.02% un año atrás.
En el Mercado a Término de Buenos Aires (Matba), las posiciones noviembre y mayo de la soja perdieron 2,20 y 1,70 usd/t., en tanto que sus ajustes fueron de 255,60 y de 258,10 usd/t.
Se agrava la situación por las fuertes lluvias del domingo. Las lluvias de las últimas horas complicaron la situación en las zonas ya inundadas en las provincias de Buenos Aires y La Pampa y frenaron el inicio de la siembra de granos gruesos con el maíz en otras regiones que se preparaban para la nueva campaña. En general, hubo acumulados de entre 30 y más de 100 milímetros.
China, el mayor comprador de soja del mundo, importó 8,45 millones de toneladas de soja en agosto, un récord para el mes, según cifras de la Administración General de Aduanas de China. Las noticias subrayaron la reciente demanda de China que ha compensado la presión de la oferta después de una recolección récord de Brasil este año.
Según analistas del mercado de EE.UU., es probable que la soja obtenga más soporte ya que la demanda de China sigue superando las expectativas de los mercados. China está teniendo un sólido ritmo de importaciones, no sólo de soja sino incluso granos en general.
El martes pasado, luego del feriado en EE.UU. se publicó el estado de los cultivos en ese país y USDA dijo que en el caso del maíz 1 % la condición B+E a 61% y en la misma fecha de 2016 era del 74%. También indicó que un 12% del cultivo maduró contra 18% del promedio de los últimos 5 años. La semana que viene tendremos los primeros datos sobre el avance de la cosecha de maíz. En el caso de la soja mantuvo la condición B+E en 61% contra 73% a la misma altura el año pasado. Por último, en el caso del trigo de primavera se estima que se lleva cosechado un 89% contra 78% del promedio de los últimos 5 años y 90% a misma altura del año pasado.
La semana pasada, Brasil embarcó 1.5 millones de toneladas de soja. Eso es casi el doble que la semana anterior y 1.07 millones de toneladas más que hace un año. Los «compromisos» de exportación de Brasil son un récord de 60.0 millones de toneladas, un 20% más que el año pasado. USDA está proyectando exportaciones anuales en un 21% más. Los compromisos de exportación ahora están al ritmo para cumplir el promedio estimado para la proyección del USDA. Esto sugiere que las existencias finales de Brasil podrían estar casi en el récord de 7,34 MMT que el USDA está proyectando actualmente.
El 10 de agosto, el USDA dejó sin cambios su proyección de la cosecha de soja de Brasil en un récord de 114.0 MMT. Además, USDA dejó su proyección para las exportaciones de la campaña local (febrero-enero) sin cambios a un récord de 63.2 millones de toneladas. Para la semana del 26 de agosto al 1 de agosto, Brasil exportó 1.50 millones de toneladas de soja. Eso es casi el doble que la semana anterior 847.000 toneladas y muy por encima del 430.000 toneladas del año pasado. Los compromisos de exportación de soja de Brasil (embarques hasta la fecha, embarcaciones de carga o espera y embarcaciones a llegar) se estimaron en 60.02 MMT. Eso es un récord para esta fecha y 10.15 MMT más que hace un año. También es el 95% de la proyección del USDA para las exportaciones anuales.
El agregado del USDA en China publicó sus actualizaciones chinas ’17/18. Agregó que un menor apoyo del gobierno a la producción de maíz continúa estimulando la plantación china de semillas oleaginosas. Espera que ’17 / 18 acres de soja china aumente 9.8% de hace un año. Estimación de la producción de soja de China ’17 / 18 en 14,2 millones de toneladas contra ’16 / 17 producción de 12,9 millones de toneladas
La estimación de las importaciones de soja de la China ’17 / 18 en 92,5 millones de toneladas frente a la estimación oficial del USDA de 94,0 millones de toneladas y frente a la estimación de la importación de 16,17 yuanes de China de 94,0 millones de toneladas.
Por el lado del maíz se negoció entre 2.350 ars/t. con entrega contractual y se llegó a pagar hasta 2.400 ars/t. con entrega contractual. En reserva durante la semana se llegó a pagar hasta 2.450 con entrega octubre y con pago. También se pagó hasta 2.500 ars/t. con entrega diciembre. Hay que seguir atentamente a los compradores más necesitados con la entrega del cereal. El line-up de maíz al 5 de septiembre llega a 1.22 millones de toneladas.
El maíz de la próxima cosecha, con entrega entre marzo y abril, se cotizó a 145 usd/t., sin cambios. En el Matba, la posición abril del cereal perdió 1 usd/t. y cerró con un ajuste de 149 usd/t.
Según datos de Agroindustria al 30 de agosto, las ventas de maíz 2016/2017 alcanzan a un 59.1% contra 61.35% una año atrás, con un acumulado de 23.06 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 20.3 millones de toneladas, un 52.2% contra 58.53% el año pasado.
Las DJVE de maíz en la semana alcanzaron 764.000 toneladas en la semana, volumen más alto de las últimas 6 semanas y el acumulado alcanza 17.8 millones de toneladas. Como en el trigo, de este total de DJVE hay 3.9 millones de toneladas que son opción 360 días, o sea, que pueden llegar a embarcarse como 2017/18, y del 2017/18 de esta campaña anotaron 80.000 toneladas.
El 10 de agosto, el USDA estimó la cosecha de maíz de Brasil en un récord de 98,5 millones de toneladas, 1,5 millones de toneladas más que su proyección anterior. Además, el USDA proyectó las exportaciones de maíz local (Mar-Feb) a un récord de 35.0 millones de toneladas, un 1.0 millones de toneladas más que su proyección anterior. Varias consultoras agroindustriales brasileñas líderes tienen estimaciones de cultivos de maíz que están 2-11.0 millones de toneladas por encima de las estimaciones del USDA.
Agencia de EE.UU. de medio ambiente (EPA): Funcionarios estatales que asesoran a la agencia, en su respuesta a los daños a cultivos vinculados al producto contra la maleza llevó a la agencia de medio ambiente a considerar prohibir el uso del herbicida agrícola dicamba con un plazo final para el año próximo. El objetivo sería proteger a plantas vulnerables a este herbicida, cuando productores del cinturón agrícola de EEUU informaron que el químico se propagó desde donde se usó este verano y provocó daños en millones de acres de soja y otros cultivos.
Por el girasol disponible en el recinto de la Bolsa de Comercio de Rosario los precios se ubicaron en 330 usd/t. y esta semana se ofreció pagar 300 usd/t. por el girasol nuevo con entrega en diciembre y se dispararon los negocios. La oferta se ubica a partir de este valor. Se estima que se negociaron 130.000 toneladas.
La siembra de girasol está pronta a finalizar en la región del noreste argentino (NEA) donde las lluvias acumuladas permitieron recomponer parte de la humedad necesaria para incorporar los últimos lotes tardíos. Al mismo tiempo, las labores de implantación de la oleaginosa continuaron avanzando sobre el centro norte de Santa Fe con adecuadas condiciones de humedad, según el Panorama Agrícola Semanal (PAS) de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA).
El avance de siembra en todo el país llegó al 31,3 % de las 1.800.000 hectáreas proyectadas para esta campaña, lo que representa un adelanto de 5,9 % en comparación al ciclo anterior. De acuerdo al PAS, ya se incorporaron más de 560.000 hectáreas de las cuales el 76 % se encuentran diferenciando hojas bajo una condición de cultivo que varía entre buena y normal.
En el NEA queda por sembrar el 4 % de la superficie proyectada para esta campaña, principalmente en el sudoeste de la provincia. Los lotes bajo labranza convencional están más adelantados en su crecimiento y desarrollo, diferenciando entre 4 y 6 hojas verdaderas. Y la condición de humedad varía entre adecuada y regular, y la presión sanitaria es normal, según el relevamiento de la BCBA. Por otro lado, las siembras tardías ya llegó al 75 %.
En tanto, la siembra de la oleaginosa sigue avanzando en el Centro-Norte de Santa Fe bajo adecuadas condiciones de humedad.
Esta semana en el mercado local se conocieron negocios de trigo se negoció en 2.650 ars/t. en condición contractual y hasta 2.900 ars/t. con calidad y se pagó 160 usd/t. con entrega en diciembre 2017. Con entrega en febrero/marzo y full marzo se pagó hasta 170 usd/t.
Según datos de Agroindustria al 30 de agosto, las ventas de trigo 2016/2017 alcanzan a un 97.73% contra 86.01% una año atrás, con un acumulado de 15.9 millones de toneladas de ventas con un farmer selling a precio de 15.3 millones de toneladas, un 94.4% contra 84.13% el año pasado.
Para la campaña 2017/2018 según datos de Agroindustria en trigo se llevan vendidos 3.13 millones de toneladas y un farmer selling en 2.76 millones de toneladas, un 15.8% contra 5.1% el año.
La previsión para la producción mundial de cereales en 2017 se ha incrementado en 18,4 millones de toneladas desde julio a 2.611 millones de toneladas, ligeramente por encima del récord de 2016. El grueso de la revisión se debe a mejores perspectivas de producción de trigo y cereales secundarios según la FAO.
La producción mundial de trigo en 2017 está ahora vinculada a 748,8 millones de toneladas, 8,9 millones de toneladas (1,2 por ciento) respecto a las previsiones de julio. La recuperación se debe principalmente a la mejora de las perspectivas de producción en la Federación de Rusia, ya que las lluvias benéficas han aumentado aún más las expectativas de rendimiento. Este aumento supera con creces las revisiones a la baja realizadas para Estados Unidos y Canadá, donde el tiempo seco continuó afectando negativamente las perspectivas de rendimiento. Los inventarios mundiales de cereales alcanzan un nuevo récord. Como resultado de los grandes ajustes al alza de las previsiones de trigo y de cereales secundarios, las existencias mundiales de cereales alcanzan un nuevo récord de 719 millones de toneladas, un 13,8 millones de toneladas (2 por ciento) de sus ya altos niveles de apertura y 15 millones de toneladas (2,1 por ciento) por encima del pronóstico de julio. Este nivel mantendría la proporción existencias-uso de los cereales por encima de la marca del 20 por ciento por cuarta temporada consecutiva.
Las existencias mundiales de trigo (que finalizan en 2018) alcanzarán un máximo histórico de 262 millones de toneladas. El nuevo pronóstico se sitúa 6 millones de toneladas por encima de la cifra de julio sobre las expectativas de acumulación de existencias en la Federación de Rusia después de una excelente cosecha de 2017.
Argentina exportó US$ 28.046 millones durante el primer semestre de 2017. “El 54,7% de las exportaciones totales correspondieron a los complejos oleaginosos, cerealeros y automotriz”, informó ayer el Indec. “Y llegan a 71,4% si se les suman los complejos de origen bovino, petrolero-petroquímico, frutihortícolas, y oro”, agregó el reporte oficial.
Statistics Canada informó que al 31 de julio que las existencias de trigo en todas sus variedades se sitúan en 6,9 millones de toneladas, frente a las 5,2 millones un año antes y por encima de un promedio de las expectativas comerciales de 6 millones de toneladas. Según los últimos datos informados por el USDA la cosecha de trigo de primavera de los Estados Unidos se encuentra en un 89 por ciento completa al domingo, por delante del promedio de cinco años del 78 por ciento.
Las empresas exportadoras de cereales, oleaginosas y derivados liquidaron unos u$s 572 millones la semana pasada, un 49,8% más que lo ingresado en los cinco días hábiles previos, según datos de la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC).
Con relación a igual período de 2016, los ingresos repuntaron un 47%. Mientras que el acumulado del año se ubica en los u$s 15.956 millones.
De esta manera, el desembolso por parte de los exportadores volvió a subir, luego de bajar la semana previa, y confirmó la tendencia oscilante que mantiene desde comienzos de año, con 18 semanas en que lo ingresado fue menor al año anterior, y con 17 en las que fue superior.
La liquidación de divisas cerró 2016 en US$ 23.910,39 millones, con lo que se constituyó en la tercera mejor de la historia, detrás de los US$ 24.143,75 millones de 2014 y los US$ 25.133,39 millones de 2011.
Los fondos no-comerciales en CBOT al 5 de septiembre en Soja su posición vendida se encuentra en -49.846 contratos contra -65.858 contratos la semana anterior contra -56.122 contratos hace tres semanas con una liquidación de contratos por 16.012. En el caso del Maíz, la posición vendida en -140.171 contratos contra -108.787 contratos semana anterior contra -81.729 contratos hace tres semanas (-31.385). En Trigo en el mercado de referencia en Chicago su posición vendida en -104.595 contratos contra -99.743 contratos semana anterior contra -96.112 contratos hace tres semanas (-4.853).
Recomendaciones comerciales soja y maíz
Soja
El informe del USDA refuerza los drivers bajistas que si bien están siendo contrastados por la fuerte demanda China, los bullish no muestran la fuerza suficiente para torcer la tendencia a los bearish.
En el informe anterior recomendamos aprovechar la suba (que cometamos sin sustentos fundamentals fuertes) para cerrar posiciones de venta con contratos de futuros, especialmente posición mato y rolar posiciones de PUT hacia estrategias más ITM, con mejor performance ante escenarios bajistas.
La posición Mayo tiene tasa directa del 3,2% (5% anual) por encima de los 2,5% de eliminación de retenciones para ese período, lo que implicaría un mercado levemente en pase a mayo, que si bien en Chicago se verifica similar performance la falta de inverso para esta época y la balanza torciéndose para el segmento bajista. Consecuentemente, ya con la corrección en marcha el cierre de Venta Mayo sigue siendo la primer alternativa recomendada.
Por otro lado, teniendo en cuenta el riesgo climático sudamericano Diciembre/Enero, recomendamos incluir también parcializar ventas con estrategias Piso financiadas con venta de Calls o acumuladores de piso también posición Mayo. La poca liquidez en el mercado no lleva a aplicar ingeniería financiera:
- Acumulador PUT diario: Strike 255, prima U$S 8,7
- Compra PUT 255 (prima 13,70)/Venta CALL 270 (prima 8,25)
Para las posiciones más cortas recomendamos provechar las tasas que se presenten en el mercado combinando con futuros de dólar, para la posición de noviembre dicha estrategia rinde un 7% en dólares y para la posición de enero un rendimiento del 8% en dólares.
Maíz
El informe del USDA también afectó al maíz, atrayendo mayor posiciones vendidas de fondos y volviendo a sostener los fundamentals bajistas.
Sumado esto a las tasas, que en el caso del maíz superan incluso ampliamente a las disponibles en el mercado de capitales, continuar cerrando posiciones a estos niveles de precios sigue siendo nuestra recomendación
La pesificación de estas posiciones con la venta de futuros dólar nos llevan a precios para el grano de:
Diciembre: $ 2.646
Abril: $2945
