Argentina Week en París, retraso en las ventas de soja Max capital 30/09/2026
Mercado Local
El inicio de Argentina Week en París, una presentación del ministro de Economía Caputo y los datos sobre las ventas de soja y la balanza de pagos del 2T26 son el foco de las noticias de hoy. El presidente Javier Milei, acompañado por una delegación que incluye al ministro Caputo, llegó hoy a París para Argentina Week, que se extenderá hasta el viernes. Caputo señaló que el gobierno no espera un escenario de volatilidad significativa en 2027, pero se está preparando para ello. La brecha de las ventas de soja respecto del promedio de los últimos seis años continuó ampliándose, lo que sugiere un mayor retraso en las ventas de soja. La cuenta corriente registró un superávit de USD2.214mn en el 2T26, frente a un déficit de USD2.452mn en el 2T25, explicado principalmente por un mayor superávit comercial (USD9.293mn vs. USD2.668mn en el 2T25).
Las ventas de soja alcanzaron el 56,7% de la producción esperada, y la brecha respecto de años anteriores continuó ampliándose. Según datos publicados por la Secretaría de Agricultura, las ventas totales de soja alcanzaron 29,2mn de toneladas al 23 de septiembre, de las cuales 22,7mn de toneladas correspondieron a ventas a precio fijo y 6,5mn de toneladas estaban pendientes de fijación. Utilizando la estimación de producción de 51,5mn de toneladas de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), las ventas totales alcanzaron el 56,7% de la producción esperada, 8,7 p.p. por debajo del promedio de 65,4% de los últimos seis años para el mismo momento de la campaña. La brecha continúa explicada por las ventas a precio fijo, que representaron el 44,1% de la producción esperada frente a un promedio de 53,7% en los últimos seis años, resultando en la mayor brecha del año hasta ahora, de 9,58 p.p.
El promedio de los últimos seis años puede estar distorsionado por 2025, debido a la suspensión temporal de los derechos de exportación que comenzó durante esta misma semana, incentivando a los exportadores a acelerar las ventas. Sin embargo, excluyendo ese año y comparando la cifra con el promedio de los cinco años anteriores, la brecha también continuó ampliándose y sigue siendo la mayor del año. Dado que los precios de la soja se mantuvieron cerca de sus niveles máximos del año, el menor ritmo de ventas podría explicarse por una mayor incorporación en precios de los riesgos idiosincráticos locales, junto con una mayor incertidumbre externa, llevando a los productores a mantener su exposición larga en USD.
Gráfico del día: Ventas de soja a precio fijo como % de la producción estimada
Caputo dice que el gobierno se está preparando para una potencial volatilidad cambiaria en 2027. En el CFO Summit 2026, el ministro de Economía Luis Caputo señaló que el gobierno no espera un escenario de volatilidad significativa en 2027, pero que, de todos modos, se está preparando para ello. Dijo que los factores de demanda podrían generar hasta USD7.000mn de dolarización adicional antes de las elecciones. Al mismo tiempo, las inversiones vinculadas al RIGI y el aumento esperado del saldo comercial de bienes y servicios podrían generar alrededor de USD9.000mn de oferta adicional de divisas.
Caputo también brindó detalles sobre la “bazuca de reservas” mencionada recientemente por el presidente Javier Milei. Estimó compras de reservas por USD20.000mn este año, un swap de USD20.000mn con China, un swap de USD20.000mn con EE.UU. y USD15.000mn de “munición” a través de futuros de dólar.
Balanza de pagos 2T26. Según INDEC, la balanza de pagos registró un superávit de cuenta corriente de USD2.214mn en el 2T26, mientras que la cuenta financiera registró una salida neta de capitales de USD2.542mn. El saldo de cuenta corriente pasó a ser positivo desde un déficit de USD2.452mn en el 2T25, explicado principalmente por un mayor saldo comercial (USD9.293mn frente a USD2.668mn en el 2T25), con exportaciones creciendo 30,9% i.a. e importaciones cayendo 0,7% i.a. La cuenta de servicios registró un déficit de USD2.102mn, explicado principalmente por el déficit turístico de USD1.229mn.
El BCRA compró USD70mn. Ayer, el Banco Central compró USD70mn, equivalentes al 8,3% del volumen operado (USD846mn), llevando las compras totales a USD14.420mn. Fue la mayor compra diaria desde el 28 de agosto. El tipo de cambio se apreció hasta USDARS1.522 (-0,2%). Las reservas brutas finalizaron el día en USD47.482mn, USD494mn por debajo del lunes. Los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en USD (al 25 de septiembre) muestran que los depósitos aumentaron USD13mn, hasta USD41.796mn.
Mercado Internacional
Treasuries estables, las acciones globales operan mixtas. Los rendimientos de los US Treasuries ceden levemente después del fuerte aumento en los últimos días, que llevó al rendimiento del Treasury a 30 años a un máximo desde el 2002. Los futuros de las acciones estadounidenses cotizan con pos cambios: los contratos del S&P 500 y los del Dow Jones operan estables, y los del Nasdaq 100 caen 0,1%. En Europa, el Stoxx 600 opera casi sin cambios, y en Asia el Nikkei 225 cerró con una suba de 1,9%, mientras que el Kospi cedió 0,5%. Hoy se publica el índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) correspondiente a agosto: se espera una suba mensual de 0,3% y una variación anual de 3,7%.
Trump niega haber ofrecido alivio de sanciones a Irán; Teherán recibe una propuesta de EE.UU. tras las conversaciones en Qatar. En una publicación en redes, Trump desmintió un informe de Axios que indicaba que estaba dispuesto a ofrecer alivio de sanciones a Teherán y liberar fondos iraníes congelados a cambio de “medidas concretas” sobre su programa nuclear. Por otro lado, ayer el canciller iraní habría presentado al gabinete una propuesta de EE.UU. tras mantener reuniones con mediadores qataríes en Doha a principios de esta semana. Según el funcionario, las partes coinciden en gran medida sobre las medidas necesarias, pero todavía discrepan sobre el orden en que deberían implementarse.
Principales índices:
No es recomendación de inversión
Firma: Alejo Costa, Head of Economic Research & Strategy de Max Capital.