Argentina: Resumen de mercado; La inflación de febrero sorprendió levemente al alza

Renta variable: El Merval cayó 3.5% en dólares (CCL) ayer en un día de caídas para la renta variable de EE.UU. (S&P 500 -1.5%; Nasdaq -1.8%). Las acciones argentinas tuvieron una jornada negativa en un contexto regional negativo marcado por el conflicto en Medio Oriente (Bovespa -3.5%; IPSA -2.8%; IPC -2.9%; Colcap -4.1%). La performance fue negativa en todos los sectores, especialmente bancos (-4.7%), comunicación (-4.4%) e industriales (-3.5%). A nivel de acciones, las mayores bajas fueron para BMA (-5.7%), SUPV (-5.4%) y TEC2 (-5.4%).

Renta fija soberana en dólares: Los bonos soberanos operaron negativos (-0.7% promedio) el día de ayer. Los globales tuvieron una jornada negativa (-0.9% promedio), de la mano del GD41 (-1.2%), el GD38 (-1.0%) y el GD35 (-1.0%). Por su parte, los bonares también finalizaron con bajas (-0.4% promedio), en especial por el AE38 (-0.7%) y el AL41 (-0.4%). Por su parte, los bopreales estuvieron mayormente sin cambios, por lo que permanecieron neutros.

Renta fija corporativa: Los bonos corporativos de ambas legislaciones operaron mixtos. Dentro de los activos de ley extranjera, los principales incrementos fueron los de Generación Mediterránea 2031 (0.5%) y Banco Galicia 2028 (0.4%), mientras que por la negativa fueron Capex 2028 (-1.1%) y Tecpetrol 2033 (-0.4%). En el caso de la ley local los incrementos más relevantes fueron Vista Oil 2031 (0.3%), Pluspetrol 2030 (0.3%), Oiltanking 2027 (0.3%) y Camuzzi 2027 (0.3%), al tiempo que la única caída relevante fue la de Vista Oil 2029 (-0.3%).

Renta fija en pesos: Los instrumentos en pesos operaron levemente positivos, a excepción de las lecap (-0.1%). Los activos ajustables por tipo de cambio avanzaron en promedio 0.3% de la mano del D30A6 (0.4%). Por el lado de los duales, la suba promedio fue de 0.2%, de la mano de la TTD26 (0.4%) y la TMF27 (0.3%). La curva CER también avanzó 0.2% promedio, con buena performance en la TX31 (0.9%), la TZXD7 (0.6%) y X31L6 (0.6%). Por su parte, las lecaps cayeron 0.1% en promedio, con retrocesos en prácticamente toda la curva y en particular de S30N6 (-0.4%), T31Y7 (-0.3%) y la S16M6 (-0.3%).

Tipos de cambio y futuros: El tipo de cambio mayorista cerró en USDARS 1395.9 desde USDARS 1395.5. El MEP y el CCL finalizaron en USDARS 1415.5 y USDARS 1449.6, respectivamente. Los contratos de futuros operaron con magras subas a lo largo de toda la curva, promediando un avance de 0.1% ponderada por interés abierto sin contratos que se destaquen. Actualmente, las tasas implícitas se hallan en el rango de entre 24.2% y 29.5% para 2026.

Macroeconomía y política: La inflación de febrero se mantuvo sin cambios en 2,9% m/m respecto a enero, llevando la tasa interanual a 33,1% a/a. El dato mostró un aumento de 2,3% m/m en bienes y de 4,0% m/m en servicios. Los estacionales presionaron a la baja al registrar una deflación de -1,3% m/m, mientras que los precios regulados aumentaron 4,3% m/m, impulsando el índice al alza. La inflación núcleo se aceleró a 3,1% m/m, 0,5 pp por encima del 2,6% m/m de enero. Las categorías con mayores incrementos fueron vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles (6,8% m/m), seguidas por alimentos y bebidas no alcohólicas (3,3% m/m).

El gobernador de la provincia de Buenos Aires, Axel Kicillof, anticipó que “se viene una nueva etapa para el peronismo” de cara a su próxima asunción como presidente del PJ bonaerense, cargo en el que reemplazará a Máximo Kirchner tras las elecciones internas del partido. Kicillof planteó la necesidad de ampliar la afiliación, fortalecer la formación política y desarrollar cuadros técnicos con una mirada federal, mientras dirigentes cercanos como el intendente de La Plata, Julio Alak, ratificaron su apoyo a una eventual candidatura presidencial del gobernador, en un contexto de reorganización del peronismo en el principal distrito electoral del país.

Internacional: PCE de Estados Unidos; Gobierno de Trump autoriza compra de petróleo ruso
El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de EE.UU. avanzó 0.3% m/m en enero en línea con lo esperado. En términos mensuales, la medida favorita de inflación de la Fed mostró un leve descenso con respecto al mes pasado (0.4%). En términos interanuales, el registro fue de 2.8%, por debajo de la expectativa de 2.9%. Nuevamente fueron los servicios los que dieron un mayor aporte al avance de los precios con una contribución de 2.4pp. Por su parte, el PCE núcleo avanzó 0.4% m/m y 3.1% a/a, en línea con las expectativas. En lo que respecta a la reacción del mercado, los futuros de S&P 500 y Nasdaq avanzan 0.3% y 0.3%, respectivamente, mientras que la tasa del Tesoro americano a 10 años cae 0.3pbs hacia 4.23%.

El Producto Bruto Interno de Estados Unidos fue revisado a la baja en el cuarto trimestre, registrando un crecimiento anualizado de 0.7%, muy por debajo del estimado previo (1.4%) y del consenso del mercado (est.: 1.8%). La revisión reflejó un menor dinamismo en el consumo personal, que se ubicó en 2.0% frente al 2.4% estimado inicialmente. Dentro del detalle, lo más destacado fue que el gasto en consumo contribuyó con 1.3 puntos porcentuales (pps) mientras que el gasto del gobierno sustrajo 1pps. Por su parte, el índice de precios del PBI se ubicó en 3.8%, ligeramente por encima del 3.6% previo.

El gobierno de EE.UU. autorizó temporalmente la compra de petróleo ruso almacenado en el mar para contener el alza de precios. Esto ocurrió en medio de la escalada del conflicto con Irán y los persistentes ataques aéreos que mantienen cerrado el estrecho de Ormuz y paralizan la producción. La medida, que amplía una exención previa otorgada a la India, busca estabilizar los mercados energéticos globales sin generar un beneficio significativo para Moscú, ya que solo aplica al crudo en tránsito (ver aquí). Existe un stock estimado cercano a 120 millones de barriles de petróleo ruso almacenado en el mar. Aunque el secretario del Tesoro, Scott Bessent, propuso una coalición internacional para escoltar buques tan pronto sea posible, y la AIE liberó 400 millones de barriles de reservas estratégicas, las cotizaciones no ceden. El gobierno asegura que el alza temporal en los precios tendrá un beneficio económico masivo a largo plazo, respaldado por los récords de producción local gracias a las políticas pro-energéticas de la administración. El WTI y el Brent ceden levemente en lo que va del día cerca de 1-2% operando por debajo de los USD 100 por barril.

La producción industrial de la Eurozona cayó un 1.5% m/m en enero de 2026, tras un descenso revisado del 0.6% en diciembre, muy por debajo de las expectativas del mercado que anticipaban un aumento del 0.6%. Fue la caída mensual más pronunciada desde abril de 2025, impulsada por descensos en todos los sectores clave: los bienes de consumo no duraderos retrocedieron un 6.0% m/m (frente al 0.4% de diciembre), los bienes de equipamiento descendieron un 2.3% m/m (frente al -0,7%), los bienes de consumo duraderos retrocedieron un 1.9% m/m (frente al -0,1%) y los bienes intermedios bajaron un 1.9% m/m (frente al -0,2%). La producción de energía, sin embargo, se recuperó un 4.7% m/m después de dos meses consecutivos de contracción. Entre las principales economías de la Eurozona, la producción disminuyó en Alemania (-1.3%), Italia (-0.6%) y España (-0.5%), pero aumentó en Francia (0.5%) y se mantuvo sin cambios en los Países Bajos. En términos anuales, la producción industrial cayó un 1.2%, marcando el primer descenso interanual en un año y quedando por debajo de las expectativas de los analistas, que pronosticaban un crecimiento del 1.4%.

El PIB en el Reino Unido se estancó en enero de 2026, tras un aumento del 0.1% m/m en diciembre, por debajo de los pronósticos que esperaban un incremento del 0.2% m/m. Los servicios no mostraron crecimiento (frente al +0.2% m/m del mes anterior), siendo la mayor contribución negativa la de las actividades administrativas y de servicios de apoyo, que cayeron un 2.3% m/m, impulsadas por un desplome del 5.7% m/m en las actividades de empleo y una caída del 3.9% m/m en el alquiler y arrendamiento. Por el contrario, la mayor contribución positiva provino del comercio al por mayor y al por menor; reparación de vehículos de motor (que aumentó un 1% m/m). Mientras tanto, la producción cayó un 0.1%, ampliando el descenso del 0.9% de diciembre. En términos interanuales, la economía se expandió un 0.8%. Considerando el período de tres meses hasta enero, el PBI creció un 0.2%.

La actividad industrial en México sorprendió a la baja al disminuir 1.1% m/m en enero muy por debajo de la expectativa de crecimiento de 0.1% m/m del consenso de Bloomberg. Durante enero de 2026, la producción industrial mostró un desempeño mixto. Mensualmente, los sectores de energía eléctrica, agua y gas natural disminuyeron 1.9%, mientras que minería, construcción e industrias manufactureras retrocedieron en conjunto 1.1%. En términos anuales, la actividad industrial cayó 1.1% contra una expectativa de crecimiento de 1.6%.

El banco central de Perú mantuvo la tasa de política monetaria en 4.25%, en línea con el consenso de Bloomberg, y reiteró que su guía futura permanece sin cambios y dependiente de los datos. El análisis del contexto externo se volvió más cauto debido al shock energético global y la volatilidad financiera, lo que llevó al comité de política monetaria a reconocer que la inflación será transitoriamente más alta de lo esperado en el corto plazo, ubicándose en la parte superior del rango de tolerancia de 2±1% (frente al anterior "acercándose al punto medio del objetivo"). Aun así, el comité juzgó claramente que los impulsores de la inflación son shocks de oferta temporales que no deberían desviar la inflación general y subyacente del punto medio del 2% en el horizonte de política. En cuanto a la actividad doméstica, el Banco mantuvo una valoración mayoritariamente neutral, aunque en el margen se percibe un cierto deterioro en la confianza empresarial, posiblemente reflejando las recientes interrupciones en el suministro interno de gas.

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