Cobertura cambiaria: bonos atados al dólar superan los US$ 12.000 millones y se acercan a niveles de 2025
Los inversores acumulan más de US$ 12.000 millones en bonos dólar linked, buscando protegerse de una eventual suba del tipo de cambio. Este volumen se acerca a los máximos registrados previo a las elecciones legislativas de 2025.
Las claves de la nota
- Bonos dólar linked superan US$ 12.000 millones
- Niveles de cobertura cercanos a elecciones 2025
- Gobierno busca absorber pesos y contener demanda de divisas
- Temor electoral y dólar "atrasado" impulsan la demanda
- BCRA prefiere bonos dólar linked a venta de divisas
El mercado financiero argentino muestra una creciente demanda por instrumentos de cobertura cambiaria, con los inversores privados acumulando más de US$ 12.000 millones en bonos ajustados a la variación del tipo de cambio oficial. Este volumen se aproxima a los picos registrados durante las elecciones legislativas de 2025, cuando el stock de cobertura alcanzó alrededor de US$ 15.000 millones, impulsado en aquel entonces por la venta de dólar futuro y bonos dólar linked.
La estrategia del Gobierno, a través del Tesoro y el Banco Central, consiste en ofrecer estos instrumentos para absorber pesos del sistema y descomprimir la demanda de divisas. Los bonos dólar linked actúan como un "seguro de cambio", garantizando a empresas e inversores un rendimiento atado a la evolución del dólar oficial a cambio de pesos. Este mecanismo ha ganado tracción en los últimos cuatro meses, multiplicando el stock por tres desde los US$ 4.000 millones a fines de mayo.
La principal motivación detrás de esta tendencia es el temor a la volatilidad cambiaria ante las próximas elecciones, sumado a la percepción de un dólar "atrasado" en relación con la inflación. Desde finales de mayo, el dólar mayorista ha experimentado un alza del 95%, superando significativamente la inflación acumulada en el período. Paralelamente, grandes empresas han emitido deuda por unos US$ 5.700 millones, y ante las restricciones del cepo, buscan cubrirse de la incertidumbre cambiaria mediante la colocación de estos pesos en instrumentos dólar linked.
La estrategia oficial busca limitar la intervención directa en el mercado de futuros (Rofex) y prefiere ofrecer cobertura a través de la venta de bonos dólar linked en el mercado secundario. Esta medida no solo absorbe pesos, sino que también reduce la liquidez disponible para la dolarización, alineándose con los objetivos del programa con el Fondo Monetario Internacional. La efectividad de esta política radicará en su capacidad para mantener la estabilidad cambiaria sin generar presiones inflacionarias adicionales.