Dólar: Desacople entre Riesgo País y Tipo de Cambio Real Pone a Prueba Sostenibilidad Cambiaria hasta 2027
La divergencia entre el alza del riesgo país y la estabilidad del tipo de cambio real, sumada a la falta de acceso a deuda internacional, genera interrogantes sobre la sostenibilidad cambiaria argentina para 2027.
Las claves de la nota
- Riesgo país subió 450 puntos básicos desde julio.
- Tipo de cambio real multilateral (ITCRM) en mínimos de gestión.
- Falta de acceso a deuda internacional presiona al BCRA.
- Compromisos de deuda de 2027 son un interrogante clave.
El mercado financiero argentino presenta una marcada dualidad: mientras el riesgo país ha experimentado un notable ascenso, los bonos soberanos reaccionan sensiblemente a factores políticos y globales. En contraste, el tipo de cambio oficial mantiene una estabilidad que genera desconcierto. Tras una suba en Wall Street que llevó el riesgo país de 939 a 852 puntos básicos, la atención se centra en las inconsistencias estructurales de la economía. La divergencia entre un riesgo soberano que acumula 450 puntos básicos de suba desde julio y un tipo de cambio real multilateral (ITCRM) en mínimos de gestión, con una caída superior al 5% en el mismo período, expone una desvinculación que requiere un ajuste.
Si bien la estacionalidad, los flujos financieros y comerciales, y los ingresos por liquidación de deuda, superávit energético y la cosecha fina proveen un respiro temporal a la oferta de divisas, los analistas advierten que esta "anestesia" es transitoria. La contención del tipo de cambio oficial y los paralelos exige una intervención constante del Banco Central (BCRA), evidenciada en ventas de instrumentos vinculados al dólar en el mercado secundario y compras moderadas en el Mercado Libre de Cambios (MLC).
El contexto internacional, marcado por la aversión al riesgo tras las elecciones en EE. UU. y las dudas sobre el respaldo externo de Washington, agrava la situación. La derrota de Donald Trump profundiza los interrogantes sobre la capacidad de Argentina para acceder a financiamiento externo, haciendo aún más llamativa la escasa volatilidad del peso frente al deterioro de los títulos soberanos. El verdadero desafío se presenta para 2027, cuando los compromisos de deuda en moneda extranjera se vuelvan críticos. La dificultad para emitir deuda en dólares bajo ley local ante las actuales tasas internacionales y el elevado riesgo país obligará al Tesoro a depender en mayor medida de los dólares del BCRA, lo que podría requerir una duplicación de sus compras de divisas.