¿Dónde invertir en Brasil? Goldman Sachs ve oportunidades tras el repunte electoral del 8,5%

El banco de inversión estadounidense Goldman Sachs ha identificado un panorama de inversión prometedor en el mercado bursátil brasileño, impulsado por el reciente repunte electoral. Tras la primera vuelta presidencial, el índice Ibovespa experimentó un alza de aproximadamente un 8,5%, mientras que el MSCI Brazil ganó casi un 13% en dólares. Goldman Sachs considera que este impulso puede continuar, aunque su sostenibilidad dependerá del resultado de la segunda vuelta, la composición del futuro gabinete y la implementación de políticas económicas claras.

La estrategia recomendada por el banco se centra en acciones de calidad que son sensibles a las tasas de interés, empresas de pequeña capitalización y sectores cíclicos nacionales. Los bancos y las compañías vinculadas a los mercados de capitales son de particular interés, al igual que las pequeñas empresas, representadas por el índice SMAL11, que muestran una mayor exposición a los movimientos de las tasas de interés. Esta preferencia se fundamenta en la caída de aproximadamente 150 puntos básicos en las tasas brasileñas a cinco años, pasando del 14% al 12,5% post-elecciones, lo que explica alrededor del 85% de la subida del Ibovespa desde la primera vuelta.

Históricamente, una reducción de 100 puntos básicos en las tasas a cinco años se ha correlacionado con avances del 5%-6% en el Ibovespa, del 9% en pequeñas empresas y del 14% en acciones sensibles a los intereses. Goldman Sachs mantiene un objetivo de 215.000 puntos para el Ibovespa, con un potencial alcista hasta los 225.000 puntos si las tasas a diez años experimentan una reducción adicional de entre 100 y 120 puntos básicos. El precedente de 2018, donde el Ibovespa subió un 15% en los meses posteriores a la elección, respalda esta perspectiva alcista, con pequeñas empresas y acciones sensibles a las tasas registrando alzas del 30%-40% en seis meses.

Las valoraciones actuales del Ibovespa, que cotiza a 9,6 veces los beneficios proyectados para los próximos doce meses, y la exclusión de materias primas en las acciones nacionales, que se acercan a su promedio histórico de 12 veces, sugieren un margen de apreciación. La participación extranjera, aunque aún por debajo de ciclos anteriores, ha mostrado un interés creciente, con compras netas superiores a los US$2.000 millones durante la semana electoral. La posición de los fondos emergentes, todavía relativamente reducida en segmentos clave, presenta una oportunidad adicional. El futuro del mercado brasileño, y por extensión su influencia en los mercados regionales, dependerá de la definición de la segunda vuelta, las políticas fiscales y la trayectoria de las tasas de interés.