Efecto contagio: qué economías de Latinoamérica son más vulnerables al alza de tasas en EEUU
El salto de los rendimientos del Tesoro estadounidense a máximos desde 2002 golpea de forma desigual a la región latinoamericana, con México, Colombia y Brasil mostrando mayor exposición.
Las claves de la nota
- Rendimientos del Tesoro EEUU superan 5,30% (10 años).
- México, Colombia y Brasil, los más expuestos a alza de tasas.
- Perú y Chile muestran mayor resistencia al contagio.
- Argentina, expuesta por liquidez externa, no por tasas locales.
El reciente incremento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que alcanzaron máximos desde 2002 impulsados por la suba del petróleo y temores inflacionarios, está endureciendo el escenario financiero global y exponiendo la vulnerabilidad de las economías latinoamericanas. La tasa del Tesoro a 10 años superó el 5,30% y la de 30 años llegó al 5,72%, niveles no vistos en dos décadas, lo que refuerza la expectativa de una política monetaria restrictiva por parte de la Reserva Federal.
Un informe de Citi destaca que esta dinámica afecta de manera heterogénea a la región. México, Colombia y Brasil son los países que experimentan la transmisión más elevada y duradera de las tasas estadounidenses a sus bonos soberanos en moneda local. Por cada aumento de 100 puntos básicos en el Tesoro a 10 años, los rendimientos en estos tres países se incrementan entre 100 y 170 puntos básicos, con un impacto que persiste durante dos años. Este fenómeno se agrava en Colombia y Brasil por factores internos como el deterioro fiscal, las expectativas de inflación y la liquidez del mercado local.
En contraste, Perú muestra una transmisión más leve, beneficiado por su solidez fiscal y menor endeudamiento, mientras que Chile y Costa Rica registran un traspaso significativamente menor. En Chile, los factores internos tienen un peso mayor en la formación de la curva de rendimientos, con una respuesta estimada de apenas 0,1 puntos porcentuales al alza de las tasas de EEUU. Argentina, por su parte, presenta una situación particular. Su alta puntuación de riesgo (93 sobre 100) se debe principalmente a tensiones de liquidez externa, más que a la transmisión directa de tasas de largo plazo, dada la ausencia de una curva comparable en moneda local.
El alza de las tasas estadounidenses podría incentivar una reasignación de capital desde activos de mayor riesgo hacia inversiones más seguras con rendimientos atractivos. Esto representa una variable clave para Argentina, especialmente en un año electoral y en medio de sus esfuerzos por estabilizar la economía. Para la región, la persistencia de tasas elevadas en EEUU podría limitar el acceso al financiamiento y presionar las cuentas fiscales de los países más expuestos, obligando a una mayor cautela en la gestión macroeconómica.