Ciclo del carry trade e inflación: ¿Argentina en proceso de desinflación?

La aparente desinflación en Argentina, según un análisis económico, no representa una reducción genuina de precios, sino un cambio en la unidad de medida. Cuando el tipo de cambio se aprecia, los precios en pesos suben menos, pero su equivalente en dólares aumenta. Este diferencial, denominado α, se acumula y se transfiere al sistema de precios doméstico en la fase contractiva del ciclo del carry trade, generando aceleración inflacionaria.

Se identifican cuatro ciclos de datos desde diciembre de 2023, donde en cada fase expansiva la inflación en dólares superó a la de pesos (con diferenciales α de 25,3%, 36,6%, 11,8% y 5,9%). En las fases contractivas subsiguientes, se transfirió parte de este diferencial a la inflación en pesos, con ratios de transferencia del 73%, 28% y 68% en los primeros tres ciclos. El ciclo actual muestra un ratio superior al 100%, indicando la liquidación de presiones acumuladas de más de un ciclo previo.

Se observa una tendencia de acortamiento de los ciclos y un aumento en el ratio de transferencia, lo que sugiere que la economía tiene menos margen para distribuir la presión inflacionaria acumulada. Tres episodios de estrés entre julio de 2024 y octubre de 2025 se resolvieron con financiamiento externo, evidenciando la dependencia de la estabilidad financiera argentina de factores políticos externos, como la política exterior de Estados Unidos.