Rinden hasta 8,5% anual: costos y beneficios de invertir en nuevos bonos en dólares

La reciente emisión y ampliación de rendimientos de los bonos soberanos en dólares AO27 y AO28 ha generado un intenso debate entre los inversores argentinos. El bono AO27, con vencimiento en 2027, ofrece una tasa interna de retorno (TIR) del 5% anual, mientras que el AO28, que vence en 2028, se posiciona con un rendimiento cercano al 8,5% anual en dólares. Ambos instrumentos comparten características como un cupón del 6% anual con pago mensual y amortización bullet, pero la percepción de riesgo se ve fuertemente influenciada por el calendario político argentino.

El bono de menor duración, AO27, finaliza antes del próximo recambio presidencial, lo que le permite evitar la incertidumbre de una transición política. Por el contrario, el AO28 incorpora el riesgo inherente a un posible cambio de gobierno, con la consecuente posibilidad de modificaciones en el programa económico y dudas sobre la sostenibilidad del ajuste fiscal y financiero. Analistas como Emilio Botto, jefe de Estrategia en Mills Capital, señalan que la diferencia de tasas refleja la prima que el mercado asigna al escenario político y a la consistencia macroeconómica a largo plazo.

Muchos inversores minoristas ven al AO27 como una opción de "parking hard dollar" a corto plazo, buscando una rentabilidad en dólares con menor volatilidad y exposición política. Otros, como el consultor financiero Omar de Lucca, apuestan por el riesgo del AO28, confiando en una baja continua del riesgo país y la persistencia del programa económico actual, lo que podría generar ganancias de capital adicionales a la tasa ofrecida. Sin embargo, la sensibilidad del AO28 a movimientos de tasas y riesgo país es significativamente mayor.

No obstante, la conveniencia de estos rendimientos es cuestionada por algunos expertos. Fernando Villar, asesor financiero, argumenta que las obligaciones negociables de empresas privadas ofrecen retornos similares o superiores con menor riesgo. Sugiere que la volatilidad esperada en el corto plazo podría erosionar el interés del 5% del AO27, y que el 8,5% del AO28 podría no ser suficiente para compensar los riesgos asociados a un vencimiento en un futuro gobierno. La recomendación general apunta a considerar la deuda corporativa con vencimientos similares como una alternativa más atractiva.