Facundo Gómez Minujín (JP Morgan): Por qué no baja el riesgo país y su recomendación a Caputo

Facundo Gómez Minujín, CEO local de JP Morgan, considera que el Ministro de Economía, Luis Caputo, debería buscar activamente el regreso de Argentina al mercado internacional de deuda, aprovechando cualquier "ventana" que surja. A pesar de la volatilidad global, Minujín cree que la mejora en el superávit fiscal y la estabilidad financiera general son señales positivas. Sin embargo, el riesgo país se mantiene en un nivel elevado, entre 500 y 550 puntos básicos, lo que dificulta la emisión soberana a costos razonables. Esta situación contrasta con el acceso de grandes empresas argentinas al mercado internacional, quienes pagan tasas menores, un fenómeno anómalo que se explica por el historial de cumplimiento de deuda de las corporaciones versus los defaults del soberano.

El ejecutivo de JP Morgan atribuye la persistencia de un riesgo país alto a varios factores. En primer lugar, el "pésimo track record" del soberano argentino, marcado por defaults históricos y una percepción social negativa del endeudamiento, como ocurrió en 2001. En segundo lugar, el considerable stock de deuda argentina en manos de inversores, que ya poseen una exposición considerable. Finalmente, la estructura de la deuda reestructurada durante la pandemia, con cupones bajos, la hace menos atractiva para nuevos inversores. Minujín anticipa una baja gradual del riesgo país hacia fin de año, siempre y cuando no surjan shocks externos negativos, y sugiere que el Gobierno podría animarse a salir al mercado si las condiciones mejoran y las agencias de calificación elevan la nota del país.

La recomendación de Minujín a Caputo de "aprovechar la oportunidad" de volver al mercado internacional de deuda, incluso con un riesgo país elevado, se basa en la alta incertidumbre global. Si bien las grandes empresas argentinas ya están accediendo al mercado, el país aún enfrenta desafíos para hacerlo de manera competitiva. La posibilidad de obtener financiamiento a través de organismos internacionales y préstamos de bancos privados con garantías multilaterales podría allanar el camino. La región de Rosario y Santa Fe, con un fuerte sector exportador, se beneficiaría de un acceso más fluido a financiamiento internacional para sus empresas, lo que permitiría impulsar inversiones y mantener la competitividad en los mercados globales.