Gobierno de Petro podría dejar al próximo mandatario sin margen de financiamiento por emisión de TES

El Ministerio de Hacienda de Colombia se encuentra en una situación financiera delicada debido al acelerado ritmo de emisión de Títulos de Tesorería (TES). Según un análisis del Banco de Bogotá, el gobierno actual podría agotar el cupo de emisión autorizado para 2026 a mediados de agosto, lo que dejaría al próximo gobierno con un margen de maniobra muy reducido para financiar sus operaciones.

Desde mayo, el Ministerio ha intensificado la colocación de TES, captando recursos significativamente por encima del promedio histórico. En mayo se obtuvieron COP$15,1 billones y se proyectan otros COP$15,8 billones en junio, cifras calificadas como "inéditas" por el banco, dado que el promedio mensual suele rondar los COP$8 billones. Esta estrategia ha fortalecido la caja de la Nación, que al 19 de junio alcanzó COP$23,7 billones, un incremento de COP$13,8 billones respecto al año anterior.

Sin embargo, esta política de "engrosamiento de caja" ha consumido gran parte del cupo de endeudamiento interno. A junio, el 78% del cupo total de COP$85,3 billones para 2026 ya habría sido utilizado, dejando solo unos COP$19 billones disponibles para el segundo semestre. Si el ritmo de colocación se mantiene, el cupo se agotaría a mediados de agosto.

El próximo gobierno, que asumirá en agosto de 2026, deberá enfrentar no solo las necesidades de financiamiento adicionales estimadas en más de COP$30 billones para 2026, sino también las operaciones de refinanciación de deuda. El Banco de Bogotá ha identificado cuatro alternativas para mitigar esta situación: ampliar el cupo de emisión de TES prefinanciando 2027, incrementar el uso de Títulos de Corto Plazo (TCO) con un espacio de emisión superior a COP$30 billones, realizar más canjes de TCO por TES para aumentar la oferta sin consumir el cupo, o retomar el endeudamiento externo mediante emisiones de bonos globales o créditos multilaterales.

Para la economía argentina, esta situación en Colombia resalta la importancia de una gestión fiscal prudente y la diversificación de fuentes de financiamiento. Un país vecino con dificultades para acceder a deuda interna podría generar incertidumbre en los mercados regionales, aunque el impacto directo en Argentina dependerá de la magnitud de las medidas que tome el gobierno colombiano y su repercusión en el flujo de capitales y la confianza inversora en Latinoamérica.