Inflación moderada convive con estancamiento de actividad y mercados globales bajo presión
La inflación minorista de septiembre fue del 1,9%, pero el EMAE apenas creció 0,1% mensual, evidenciando un estancamiento de la actividad económica. El Tesoro logró refinanciar deuda, pero el riesgo país superó los 700 puntos.
Las claves de la nota
- Inflación minorista de septiembre: 1,9% mensual.
- EMAE agosto: cayó 1,7% interanual.
- Superávit financiero nacional: $977.173 millones en septiembre.
- Tesoro refinanció 136% de vencimientos de deuda en octubre.
- Riesgo país superó los 700 puntos.
La economía argentina presenta un panorama complejo donde la moderación de la inflación convive con un estancamiento en la actividad económica. En septiembre, la inflación minorista se ubicó en 1,9% mensual, ligeramente por encima del 1,7% de agosto, mientras que la inflación núcleo fue del 1,7%. A pesar de estos registros más bajos que en períodos de inestabilidad, la aceleración mensual subraya que la desaceleración inflacionaria no es un proceso lineal. Paralelamente, los precios mayoristas y los costos de la construcción mostraron evoluciones dispares.
El frente fiscal exhibió un superávit financiero de $977.173 millones en septiembre, demostrando la continuidad del equilibrio en las cuentas públicas, un pilar del programa de estabilización. Sin embargo, este logro fiscal no se traduce uniformemente en la economía real. La novedad más relevante es el estancamiento de la actividad económica, evidenciado por la caída interanual del 1,7% del EMAE en agosto y un escaso crecimiento del 0,1% frente a julio en la medición desestacionalizada. Sectores como la industria manufacturera y el comercio retrocedieron, mientras que minas y canteras mostraron avances significativos, reflejando una heterogeneidad sectorial marcada.
Los indicadores de consumo reforzaron esta lectura, con caídas en las ventas de supermercados y autoservicios mayoristas en agosto. La recuperación del consumo es fragmentada, con dificultades persistentes en el consumo masivo. En el mercado de deuda en pesos, el Tesoro logró refinanciar el 136% de los vencimientos en octubre, absorbiendo neto aproximadamente $1,75 billones, lo que demuestra capacidad para renovar obligaciones y prolongar plazos. No obstante, esto no elimina las restricciones financieras, y el riesgo país volvió a superar los 700 puntos.
El contexto internacional añade presión, con la inflación en Estados Unidos mostrando persistencia y la posibilidad de que las tasas de interés globales se mantengan elevadas. El Fondo Monetario Internacional redujo su previsión de crecimiento argentino para 2026 al 2,1% y elevó sus pronósticos de inflación. La consolidación de la estabilidad económica argentina enfrenta el desafío de impulsar la recuperación sin que la debilidad de la demanda y la inversión se prolonguen.