Inflación triplicó el crecimiento de la base monetaria en 12 meses: precios subieron 33,6% vs. 11,7% de expansión nominal del dinero
En los últimos doce meses, la inflación minorista acumuló un 33,6%, mientras que la base monetaria nominal creció solo un 11,7%. En términos reales, el dinero de base se contrajo un 16%.
Las claves de la nota
- Inflación 33,6% vs. Base Monetaria 11,7% (últimos 12 meses)
- Base monetaria real se contrajo 16% en un año
- Inflación casi 8 veces mayor que expansión nominal de base monetaria desde julio
- BCRA esterilizó pesos para contener emisión
- Tasas de interés se mantuvieron estables en 2% efectivo mensual
La dinámica monetaria argentina en el último año evidencia una marcada desactualización entre la expansión de la base monetaria y el alza de precios. En los últimos doce meses, los precios minoristas registraron un incremento del 33,6%, mientras que la base monetaria nominal apenas creció un 11,7%. Esto se traduce en una contracción real de la base monetaria del 16%, lo que indica que el dinero disponible en la economía no siguió el ritmo de la inflación.
El informe de Quantum detalla dos etapas. Entre enero y julio, la expansión de la base monetaria fue impulsada por la compra de divisas por parte del Banco Central, pero gran parte de estos pesos fueron esterilizados a través de depósitos del Tesoro y operaciones con el sector financiero. Posteriormente, desde agosto, la compra de divisas se desaceleró significativamente, reduciendo la expansión monetaria sin afectar las tasas de interés, que se mantuvieron estables en torno al 2% efectivo mensual.
La relación entre la política monetaria y la inflación se vuelve llamativa al observar el período posterior a julio: la base monetaria aumentó solo un 0,5% nominal, mientras que la inflación del período fue del 3,9%, casi ocho veces más. Este desfasaje genera incertidumbre sobre la efectividad de la política monetaria para contener la inflación en el corto plazo.
Para la región de Rosario y Santa Fe, este escenario implica una persistente pérdida de poder adquisitivo para los salarios y los ahorros en pesos. Los productores agropecuarios, si bien se benefician de precios internacionales en dólares, enfrentan costos internos en pesos que se incrementan a un ritmo superior al de la emisión monetaria. La estabilidad de las tasas de interés, aunque buscada por el BCRA para anclar expectativas, puede no ser suficiente si la brecha entre la emisión y la inflación se mantiene.