¿La caída del riesgo país argentino generará una ola de salidas a la bolsa? Analistas explican la incidencia.

La notable caída del riesgo país argentino, situándose en niveles no vistos desde la administración de Mauricio Macri (2015-2019), está comenzando a manifestarse en el ámbito bursátil con anuncios significativos. Empresas como Genneia e YPF Luz han comunicado sus intenciones de cotizar en la bolsa estadounidense, lo que genera expectativas sobre si otras compañías locales seguirán este camino ante la mejora en las condiciones de financiamiento. Si estas operaciones se concretan, marcarían las primeras IPOs argentinas en Estados Unidos bajo la presidencia de Javier Milei.

Ignacio Sniechowski, jefe de research de IEB, explicó que la disminución del riesgo país reduce el costo de financiamiento en el mercado de capitales, haciendo más atractiva la emisión de acciones. Esto se debe a que el riesgo soberano es un componente directo en el cálculo del costo del capital propio. Si la tendencia política se mantiene y Argentina recupera la categoría de mercado emergente, las condiciones podrían ser propicias para una nueva oleada de ofertas públicas.

Históricamente, las IPOs tienden a concentrarse en períodos de altas valuaciones bursátiles. Sniechowski utiliza la evolución de las acciones de empresas controlantes frente al S&P Merval en dólares, ajustado por inflación, como un indicador del costo del capital propio. Cuando este costo es bajo, las empresas son más propensas a financiarse vía equity, impulsando la actividad de IPOs. Por el contrario, en ciclos de bajas valuaciones, el costo del capital se dispara y las empresas optan por recompras de acciones.

A pesar de la compresión del riesgo país, el ciclo actual ha mostrado menos actividad en IPOs y ampliaciones de capital en comparación con el período 2016-2018. Sniechowski atribuye parte de esta diferencia al desempeño del propio mercado accionario argentino. Sin embargo, con la reciente baja del riesgo país y la mejora en la calificación de la deuda soberana, el costo de financiamiento se ha vuelto más accesible, como demuestran los planes de Genneia e YPF Luz. La eventual privatización de AySA también podría incluir una colocación de capital en el mercado.

De cara al futuro, si la estabilidad política se consolida, se espera una mayor compresión del riesgo país y posibles mejoras en la calificación soberana, lo que abarataría aún más el capital. La reclasificación de Argentina como mercado emergente también aumentaría el interés de fondos internacionales, beneficiando tanto a las IPOs como a las nuevas emisiones de capital.